双减政策出台后，K12教育机构的寒冬迅速到来，新东方、好未来、高途、网易有道、51Talk、掌门教育等教育企业集体重挫。旧的产业在凋零，新的产业也在加速孕育，K12学科教育的严监管下，职业教育成为机构转型的方向。

“前半程”教育监管的收紧，不过在国考、考研报名人数或创新高之下，职教培训需求旺盛。据业内机构不完全统计，今年国考报名人数预计将突破400万，或创历史新高。而就在10月24日，国家公务员考试报名也最终以超200万报名人数迎来收官。

职教风口正起，不过作为职教的头部企业中公教育业绩却陷入亏损，属实才更令人费解。《眼镜财经》注意到，中公教育发布了2021年第三季度业绩报告。报告期内，中公教育实现营收14.45亿元，较去年同期下降68.79%，第三季度净亏损7.94亿元，同比减少151.08%；前三季度净亏损8.91亿元，同比减少167.45%。

综合来看，今年中公教育第三季度业绩相较去年同期下滑比较明显，整体减少了21至23亿元。

此外，培训机构伴随的退费风波，也始终让中公教育经营笼罩乌云，目前职教已经成为K12教育转型的重要出路，在现有口碑的反差下，中公教育还能保住原有的市场份额吗？

借壳三年后业绩变脸

中公教育的前身是亚夏汽车，2018年，中公教育作价185亿元实现借壳上市。当时，实际控制人鲁忠芳、李永新母子等人承诺，2018年至2020年，中公教育实现的扣非净利润分别不低于9.30亿元、13亿元、16.50亿元，合计为38.80亿元。

这三年的实际数为11.23亿元、17.19亿元、19.03亿元，合计为47.45亿元，完成业绩目标。

然而，即使有“职教白马股”之称的中公教育，也没能走出业绩变脸的怪圈：据财报披露，2021年第三季度，中公教育实现营收14.45亿元，同比减少68.79%；前三季度营收共计63.01亿元，同比减少15.29%。

第三季度净亏损7.94亿元，同比减少151.08%；前三季度净亏损8.91亿元，同比减少167.45%。

扣除非经常性损益后，第三季度净亏损7.98亿元，同比减少155.20%；前三季度净亏损9.68亿元，同比减少189.77%。

《眼镜财经》注意到，中公教育的收入结构可分为四大块：公务员序列、综合序列、事业单位序列、教师序列。其中，公务员公考、事业单位的招录考试占公司总营收比合计高达约60%。

中公教育解释称，报告期内因多省联考提前导致高峰收费期减少，以及教师板块、综合板块、医疗板块招考变动和考试推迟等因素影响，同时受行业外部、内部环境较大变化影响，公司业绩出现阶段性亏损。

不过，如此解释对于单季度逾20亿元的利润差，仍然显得草率，业绩预告发出后不久，深交所对公司发出关注函，要求公司详细说明多省联考提前，教师、综合、医疗等板块招考变动和考试推迟等影响因素的具体情况，并结合生产经营数据、财务数据说明相关不利因素对公司收入的具体影响。

公司在问询函回复中表示，致2020年第三季度确认的收入较高，但2021年主要培训序列的招生及考试政策出现短期不利变化，2021年省考招录人数下滑、考试提前，导致 2021年第三季度确认的公务员序列培训收入较低，同时编制内教师招录人数有所减少，报名条件提高，事业单位的参培人数下降，导致第三季度教师序列和事业单位序列收入下降。

而表现在资本市场上，中公教育的股价从今年2月来同样“跌跌不休”，目前累计最大跌幅超过70%。鼎盛时期，公司市值接近2700亿元，不到一年时间，如今市值不到700亿元，蒸发了约2000亿元。

交钱容易退费难，口碑陷入透支危机

非学历教培市场空间广阔，《眼镜财经》了解到，从2009年开始到2021年，公务员报名人数已连续十二年突破一百万，可实际的录取比例却未见提升，2020年的考公报录比仅为40:1。激烈竞争下，催生出一条炙手可热的“考公经济链”。

事实上，考研考公需要支付的天价培训费，并不是秘密。据网友透露，公务员培训班价格在几百到几万之间不等，分为普通班和协议班，普通班通常按照小时计算，每小时500——2000元不等。而协议班也称“包过班”，价格在2万元到4万元左右。培训机构通常会承诺，如果没有“上岸”，会退回部分甚至全部费用，以此给学员信心。

《眼镜财经》了解到，通常而言，公考在年初开班前会先收预收账款形成经营性现金流流入，培训后考生参加考试，根据考试结果和协议班的条款，进行退费。退费时现金流流出，同时形成营业收入。因此通常看一家公司的现金流，经营性净现金流流入主要集中在上半年，而营业收入的增长主要集中在下半年。

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